Investment pre-feasibility · 2026

扎门乌德 Vera Rubin
AI 工厂投资分析

中国跨境供电 · 蒙古国部署 · 参数化概念模型
投决前可研版
核心判断：项目商业模型具有成立空间，但首要障碍不是服务器价格，而是跨境电力能否形成长期、稳定、可融资的政府间输电与购电安排。在取得中蒙主管部门、两侧电网及设备供应商书面路径前，不建议下达 Rubin 设备订单。
总投资 CAPEX—
年收入—
年 EBITDA—
静态回收期—

规模与资金结构

GPU 数量—按每架 144 颗 Rubin GPU 估算，最终 SKU 与交付规格需向 OEM 确认。
IT / 园区负荷—园区负荷含制冷、泵、UPS 及配电损耗；变电容量建议按 N+1 并预留扩容。
年用电量—按全年运行计算，跨境线路检修和限电尚未扣减。
Rubin 设备—概念假设，不代表 NVIDIA 或 OEM 正式报价。
数据中心设施—含高密液冷、UPS、变配电、建筑和消防，不含土地税费。
跨境接入与线路—口岸两侧变电、专线、保护通信、计量与接入工程的占位估算。

年度经营模型

算力服务收入——
电力成本——
网络与销售—按收入 6% 占位，跨境骨干与客户获取可能高于此值。
人员与运维—按高密液冷数据中心最低班组及本地技术人员估算。
设备维保—按硬件原值 5.5%/年估算。
EBITDA / 利润率—未计折旧、所得税、融资费用、技术升级及设备残值。

情景敏感性：利用率与单价

压力情景

50% 利用率 · $4/GPU·h
—
年 EBITDA

当前参数

—
—
年 EBITDA

上行情景

85% 利用率 · $10/GPU·h
—
年 EBITDA

推荐交易结构

中国侧电力 SPV

负责电源组合、国内接网、跨境送电审批和中国侧工程。电源建议采用可再生能源配稳定电源或储能。

蒙古园区 SPV

持有土地、数据中心、电力进口许可及本地运营资质，签订长期跨境 PPA 和园区协议。

设备租赁 SPV

持有 Rubin 设备并出租给运营公司，把技术迭代风险与不动产融资分离，便于设备升级。

算力运营公司

负责客户合同、调度和数据合规，保留客户 KYC、模型用途和出口管制审计记录。

分阶段实施路径

0–3 个月
中蒙联合预可研；取得电网接入意见、线路走廊和 Rubin 合规预审；获取客户 LOI，仅投入可研与测绘资金。
3–9 个月
完成 110/220kV 跨境方案、环评、土地、PPA 条款清单和双路由光纤方案；同步取得 OEM 正式配置与报价。
9–18 个月
先建 2 架验证区和可扩展液冷母系统，完成 90 天稳定性、网络时延、跨境结算和客户验收测试。
18–30 个月
仅在利用率达到 60%，且锚定客户覆盖下一阶段债务服务后，扩建到 10 架或更大规模。
建议下一步：同时发出四份 RFI——跨境输电、电网接入及 PPA、Rubin OEM 供货、国际光纤与云客户。取得四组书面数据后，再编制银行级 IRR/NPV、税务和融资模型。